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A股市场风格研判
1、A股价值/成长风格指数走势图
数据来源：Choice，截至2025.01.24。A股价值/成长风格指数计算方法：以2012年1月1日为基点，采用中证红利指数、创业板指数涨幅，做归一化处理并计算比值。当A股价值/成长风格指数位于平均值之上时，市场为价值风格；反之，当A股价值/成长风格指数位于平均值之下时，市场为成长风格。
解读：A股市场价值/成长风格指数，是我们使用的判断市场因子风格的主要指标。该指数具有一定周期性，并存在明显的均值回归特征，能帮助我们迅速识别市场因子风格。特别是对拐点的研判，对投资实战有具有较高的价值。
2025年1月15日前后，成长股风格逐渐强势，价值/成长风格指数向下跌破均值，进入到成长风格区间。
从短周期看，近期价值/成长风格指数向下运行，本周和上周市场均呈现为成长风格。从市场情况看，在国内政策引导中长期资金入市、特朗普交易开始退潮、美元指数快速下行的背景下，市场风险偏好有所回升，但受长假避险情绪影响，市场整体反弹力度较弱。考虑到后续决定A股风险偏好的因素依然复杂，在实战中，可考虑继续以价值风格为盾、以成长风格为矛的配置。
2、A股大盘/小盘风格指数走势图
数据来源：Choice，截至2025.01.24。A股大盘/小盘风格指数计算方法：以2012年1月1日为基点，采用沪深300指数、中证1000指数涨幅，做归一化处理并计算比值。当A股大盘/小盘风格指数位于平均值之上时，市场为大盘风格；反之，当A股大盘/小盘风格指数位于平均值之下时，市场为小盘风格。
解读：A股市场大盘/小盘风格指数，是我们使用的判断市场市值风格的主要指标。该指数具有一定周期性，并存在明显的均值回归特征，能帮助我们迅速识别市场市值风格。特别是对拐点的研判，对投资实战有具有较高的价值。
2024年12月下旬之后，大盘/小盘风格指数形成向上拐点，市场从小盘风格逐渐转向大盘风格。
从短周期看，近期大盘/小盘风格指数向下运行，本周和上周市场均表现为小盘风格。从市场情况看，交易性资金依然是市场的边际资金，其更偏好在主题类的活跃板块内做交易轮动。
3、一周市场风格四象限图
数据来源：Choice，2025.01.20-2025.01.24。图中红点（市场风格坐标点）根据一周内沪深300指数、中证1000指数、中证红利指数与创业板指数的区间相对涨跌幅计算，分别对应横轴和纵轴，生成坐标点位。
解读：本周，横轴（价值/成长）计算值位于左方，与上周相比，向右小幅移动，继续表现为成长风格。纵轴（大盘/小盘）计算值位于下方，与上周相比，向上小幅移动，继续表现为中小盘风格。四象限指标落于第三象限（中小盘成长）区域内。
二
全球主要指数PB-ROE散点图
数据来源：Choice，截至2025.01.24。取指数的PB值（市盈率）为横轴，ROE值（净资产收益率）为纵轴，生成坐标值，标注点位。
解读：PB值（市盈率）可以代表指数的估值，数值越小越好。ROE值（净资产收益率）可以代表指数的盈利能力，数值越大越好。在PB-ROE散点图中，点位越靠近左上方，指数的投资价值越高。
本周，全球主要指数中，除MSCI印度下跌外，其他主要指数均上涨。
估值点位上，纳斯达克向右移动相对更多；MSCI印度的PB点位向左小幅移动。从PB-ROE散点图进行全球纵向比较可以看出，目前恒生指数、德国DAX、沪深300等指数投资性价比相对较高。
三
五剑+过去一周发车情况
1、买入
2025年1月24日：发车买入银华海外数字经济量化选股混合（QDII）C（016702）1份
发车理由：美股数字经济、信息科技板块基本面良好，行业持续景气。在最近一个月的市场波动中，美股总体保持了韧性。通胀预期反复，使得宽松的金融环境得以维持，这有利于美股科技板块的估值中枢稳定。在考虑QDII指数基金限购、组合海外资产配置需求、基金运作与持有成本的基础上，我们选择海外数字经济主题的量化基金进行发车。（来源：且慢，仅供参考，不作为推荐）
2、卖出
无操作。
3、净值曲线图
策略运行不满一年，不展示净值曲线图。
4、已发车品种大类资产分布表
来源：且慢，截至2025.01.24，仅供参考，不作为推荐
风险提示：
1、基金投顾试点机构不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，五剑+风险等级为R3，适合C3及以上风险承受能力投资者。投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资选择，独立承担投资风险。基金投顾业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
2、投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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